專(zhuān)項債券是地方政府債券的一種，指為了籌集資金建設某專(zhuān)項具體工程而發(fā)行的債券。專(zhuān)項債券（收益債券）和一般債券（普通債券）的區別是：前者是指為了籌集資金建設某專(zhuān)項具體工程而發(fā)行的債券，后者是指地方政府為了緩解資金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費不足而發(fā)行的債券。

01

可行性研究報告

可行性研究報告，是從事一種經(jīng)濟活動(dòng)（投資）之前，企業(yè)從國家政策、市場(chǎng)形勢、建設方案、生產(chǎn)工藝、設備選型、投資估算、投資風(fēng)險等各種因素進(jìn)行具體調查、研究、分析、確定有利和不利的因素、判斷項目是否可行，估計成功率大小、經(jīng)濟效益和社會(huì )效益，為決策者和主管機關(guān)審批的上報文件。

各類(lèi)可行性研究報告內容側重點(diǎn)差異較大，但一般應包括以下內容：

投資必要性：主要根據市場(chǎng)調查及預測的結果，以及有關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策等因素，論證項目投資建設的必要性。

技術(shù)的可行性：主要從事項目實(shí)施的技術(shù)角度，合理設計技術(shù)方案，并進(jìn)行比選和評價(jià)。

財務(wù)可行性：主要從項目及投資者的角度，設計合理財務(wù)方案，從企業(yè)理財的角度進(jìn)行資本預算，評價(jià)項目的財務(wù)盈利能力，進(jìn)行投資決策，并從融資主體(企業(yè))的角度評價(jià)股東投資收益、現金流量計劃及債務(wù)清償能力。

組織可行性：制定合理的項目實(shí)施進(jìn)度計劃、設計合理組織機構、選擇經(jīng)驗豐富的管理人員、建立良好的協(xié)作關(guān)系、制定合適的培訓計劃等，保證項目順利執行。

經(jīng)濟可行性：主要是從資源配置的角度衡量項目的價(jià)值，評價(jià)項目在實(shí)現區域經(jīng)濟發(fā)展目標、有效配置經(jīng)濟資源、增加供應、創(chuàng )造就業(yè)、改善環(huán)境、提高人民生活等方面的效益。

社會(huì )可行性：主要分析項目對社會(huì )的影響，包括政治體制、方針政策、經(jīng)濟結構、法律道德、宗教民族、婦女兒童及社會(huì )穩定性等。

風(fēng)險因素及對策：主要是對項目的市場(chǎng)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、組織風(fēng)險、法律風(fēng)險、經(jīng)濟及社會(huì )風(fēng)險等因素進(jìn)行評價(jià)，制定規避風(fēng)險的對策，為項目全過(guò)程的風(fēng)險管理提供依據。

一般可行性研究報告的主要內容和要求如下：

（1）基本情況：中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)名稱(chēng)、法定地址、宗旨、經(jīng)營(yíng)范圍和規模；合營(yíng)各方名稱(chēng)、注冊國家、法定地址和法定代表人姓名、職務(wù)、國籍；企業(yè)總投資、注冊資本股本額（自有資金額、合營(yíng)各方出資比例、出資方式、股本交納期限）；合營(yíng)期限、合營(yíng)方利潤分配及虧損分擔比例；項目建議書(shū)的審批文件；可行性研究報告的負責人名單；可行性研究報告的概況、結論、問(wèn)題和建議。

（2）產(chǎn)品生產(chǎn)安排及其依據。要說(shuō)明國內外市場(chǎng)需求情況和市場(chǎng)預測的情況，以及國內外目前已有的和在建的生產(chǎn)裝備能力。

（3）物料供應安排（包括能源和交通運輸）及其依據。

（4）項目地址選擇及其依據。

（5）技術(shù)裝備和工藝過(guò)程的選擇及其依據（包括國內外設備分批交貨的安排）。

（6）生產(chǎn)組織安排（包括職工總數、構成、來(lái)源和經(jīng)營(yíng)管理）及其依據。

（7）環(huán)境污染治理和 勞動(dòng)安全保護、衛生設施及其依據。

（8）建設方式、建設進(jìn)度安排及其依據。

（9）資金籌措及其依據（包括廠(chǎng)房、設備入股計算的依據）。

（10）外匯收支安排及其依據。

（11）綜合分析（包括經(jīng)濟、技術(shù)、財務(wù)和法律方面的分析）。要采用動(dòng)態(tài)法和風(fēng)險法（或敏感度分析法）等方法分析項目效益和外匯收支等情況。

（12）必要的附件。如合營(yíng)各方的營(yíng)業(yè)執照副本；法定代表人證明書(shū)；合營(yíng)各方的資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)情況資料；上級主管部門(mén)的意見(jiàn)。

02

專(zhuān)項債可研同時(shí)屬于融資可研與工程可研

第一，要明確建設內容，建設的邊界要清晰。

第二，建設內容對應的投資額，要估算清楚。（可研是估算）

第三，項目的技術(shù)工藝要明確，所選地址要明確。

第四，經(jīng)濟效益分析要細化，項目成本，運營(yíng)成本，項目收入等要清晰。數據要有依據，數據來(lái)源要合理，符合邏輯。

第五，適度包裝的項目要適度增加有收益的內容。

03

專(zhuān)項債項目可研包裝注意事項

真假虛實(shí)結合，尋找有收益的內容，把有收益內容放在建設內容中，把部分土地出讓收入作為項目的還款來(lái)源。

思路一：打包（合并同類(lèi)項）；

思路二：拆分（給項目分解）；

思路三：打包（同一區域空間肥瘦混搭包裝）；

04

如何挖掘專(zhuān)項債項目的收益來(lái)源

專(zhuān)項債務(wù)本金通過(guò)對應的政府性基金收入、專(zhuān)項收入、發(fā)行專(zhuān)項債券等償還；

專(zhuān)項債務(wù)利息通過(guò)對應的政府性基金收入、專(zhuān)項收入償還，不得通過(guò)發(fā)行專(zhuān) 項債券償還；

嚴禁還款來(lái)源“注水”，如產(chǎn)業(yè)園區路邊綠化樹(shù)木碳排放收入，不同的項目 之前搞“ 收益互換”概念等，

土地出讓金收入要計算出提取各種專(zhuān)項基金及收益分配后，地方留存可支配的收入（比例限制）。

收益挖掘原則：

第一，相關(guān)性原則

第二，直接性原則

第三，可衡量原則

05

梳理項目

第一，根據領(lǐng)域對項目進(jìn)行領(lǐng)域的定性分析。

第二，看項目是否有收益，收益多少做定量分析。

第三，把項目分四類(lèi)：

A類(lèi)：領(lǐng)域符合，且有一定收益的公益類(lèi)項目；

B類(lèi)：領(lǐng)域符合，收益較少的公益類(lèi)項目；

C類(lèi)：領(lǐng)域模糊，不好定位的項目；

D類(lèi)：領(lǐng)域不符合，不在專(zhuān)項債支持范圍的項目；

第四，優(yōu)選A類(lèi)項目，斃掉D類(lèi)項目，進(jìn)一步明確C類(lèi)項目邊界，適度包裝B類(lèi)項目。

第五，包裝B類(lèi)項目成為重點(diǎn)工作。

再次熟悉專(zhuān)項債所支持的領(lǐng)域：

06

包裝項目

第一，包裝項目的重點(diǎn)是對收益少或無(wú)收益的項目進(jìn)行包裝；

第二，包裝項目要對項目進(jìn)行適度包裝；

第三，確保項目有公益性、保證有收益；

第四，虛實(shí)結合，但不過(guò)度包裝；

第五，包裝項目從可研做起；

附：

專(zhuān)項債發(fā)行項目準備清單（新建項目）

專(zhuān)項債項目準備清單（在建項目）