“人民對美好生活的向往”自然包括對美好生活環(huán)境的向往。

　　不論是霧霾、水污染還是土壤污染，人們對于環(huán)境保護的關(guān)注，最終都會(huì )落實(shí)到政府部門(mén)對于環(huán)境保護更加重視的行動(dòng)上。

　　2018年四月，生態(tài)環(huán)境部取代原環(huán)保部掛牌成立。新的部門(mén)整合了原環(huán)境保護部與六個(gè)部門(mén)的相關(guān)職責，具備更強的可協(xié)調性和執行能力。名稱(chēng)的變更背后，是將“保護”上升至“生態(tài)”的高度，其內涵與要求都有了非常大的提升。不僅僅是對環(huán)境進(jìn)行保護，更要建設良好的生態(tài)環(huán)境。

　　更加嚴格的環(huán)保政策，帶來(lái)更具確定性的市場(chǎng)機遇。早在2012年開(kāi)始，中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)就掀起了第一波發(fā)展的熱潮。在《重點(diǎn)區域大氣污染防治“十二五”規劃》等政策的指引下，各類(lèi)地方政府、國有和大型工礦類(lèi)企業(yè)、發(fā)電和排放型企業(yè)都開(kāi)始大規模采購環(huán)保設備，各個(gè)城市也開(kāi)始集中興建垃圾處理廠(chǎng)、污水處理廠(chǎng)。

　　環(huán)保產(chǎn)業(yè)巨大的前景有目共睹。大氣治理有數萬(wàn)億的市場(chǎng)空間，大量的工業(yè)排放需要機器設備的優(yōu)化；水污染處理方面，僅“十三五”城鎮污水處理就要投入超5600億；2017-2018年水環(huán)境綜合修復治理市場(chǎng)超2萬(wàn)億；土壤修復市場(chǎng)數以十萬(wàn)億計算。“環(huán)保”兩個(gè)字，意味著(zhù)十萬(wàn)億級的商機。

　　自2012年開(kāi)始，A股環(huán)保類(lèi)上市公司就開(kāi)始了長(cháng)達5年的快速增長(cháng)，包括先河環(huán)保（300137.SZ）、啟迪桑德（000826.SZ）、萬(wàn)邦達（300055.SZ）等在內的大批上市公司業(yè)績(jì)表現良好，股價(jià)連續多年上漲。

　　但全社會(huì )的共識之下，也形成了一個(gè)新的問(wèn)題：確定性的發(fā)展前景和企業(yè)強勁的吸金能力，吸引了大量機構和個(gè)人參與到環(huán)保產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )業(yè)中。僅自2005-2014年的十年時(shí)間里，環(huán)保類(lèi)企業(yè)就從2000余家增長(cháng)至50724家。如此激烈的競爭，不僅拉低了行業(yè)整體的利潤水平，也在市場(chǎng)上形成了諸多亂象。

　　目前，中國市值最大的環(huán)保企業(yè)也沒(méi)有超過(guò)500億元，而在歐美國家，千億級的環(huán)保企業(yè)已經(jīng)充分成長(cháng)。如今數萬(wàn)環(huán)保企業(yè)同臺競爭，究竟誰(shuí)可以在亂戰中最終勝出？十萬(wàn)億規模的巨大蛋糕，到底應該怎樣分食？本期《英才》試圖找出未來(lái)環(huán)保行業(yè)最終的勝出者。

　　大氣治理 兩極分化

　　強者更強，但小企業(yè)的日子似乎更加艱難。

　　“空氣保衛戰”已成為一場(chǎng)國家戰役。

　　2013年9月，針對日漸嚴重的霧霾天氣，國務(wù)院公開(kāi)發(fā)布《大氣污染防治行動(dòng)計劃》。文件指出，大氣環(huán)境保護事關(guān)人民群眾根本利益，事關(guān)經(jīng)濟持續健康發(fā)展，事關(guān)全面建成小康社會(huì )，事關(guān)實(shí)現中華民族偉大復興中國夢(mèng)。

　　自2016年開(kāi)始，環(huán)保部啟動(dòng)工業(yè)污染源全面達標排放計劃，要求企業(yè)達標排放。此外，環(huán)保部將把新《環(huán)境保護法》與《大氣污染防治法》相結合起來(lái)，加大環(huán)保執法力度。

　　2018年3月，根據國務(wù)院機構改革方案，組建中華人民共和國生態(tài)環(huán)境部，不再保留環(huán)境保護部。

　　一系列措施表明，治理霧霾已經(jīng)上升為國家戰略高度，對民怨極大的污染現象要打出更加強硬的拳頭。而受關(guān)注度極高、人們需求更為迫切的大氣治理，也成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)中最具前景和盈利預期的領(lǐng)域。

　　分化嚴重

　　隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)放緩，傳統制造業(yè)利潤漸薄，環(huán)境治理需求愈加強烈。收入穩定又有政策支持的環(huán)保產(chǎn)業(yè)吸引了各路資本爭相殺入，然而這一藍海市場(chǎng)已經(jīng)逐漸變紅。

　　根據wind金融終端的統計顯示，A股市場(chǎng)共有18家跟大氣治理相關(guān)的企業(yè)。但通過(guò)分析發(fā)現，其中只有三家企業(yè)體量超過(guò)50億元，僅有兩家企業(yè)收入超過(guò)百億元。

　　而利潤方面強弱更加分明，有10家企業(yè)2017年的凈利潤不到一個(gè)億。而三聚環(huán)保一家的凈利潤就占據了這18家企業(yè)利潤總和的55.97%。

　　和整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)相似，企業(yè)數量眾多但體量普遍偏小。更令人感到擔憂(yōu)的是，這種分化正在加劇，強者更強，但小企業(yè)的日子似乎更加艱難。

　　統計顯示，今年一季度有5家企業(yè)陷入虧損，6家企業(yè)凈利潤出現負增長(cháng)。部分企業(yè)甚至爆出資金鏈斷裂的風(fēng)險。

　　在防范化解金融風(fēng)險的大背景下，環(huán)保企業(yè)的應收賬款普遍較高，于此同時(shí)，不少企業(yè)近年來(lái)頻頻上馬PPP項目，引發(fā)負債率快速上升。

　　隨著(zhù)融資成本不斷高企，資金鏈成為懸在環(huán)保企業(yè)頭上隨時(shí)即將下墜的達摩克利斯之劍。

　　而當前的資本市場(chǎng)大幅下挫，環(huán)保股更是跌跌不休，一些明星股也連跌不止，甚至出現爆倉的隱憂(yōu)，這無(wú)疑雪上加霜。

　　價(jià)值重估

　　資本寒冬來(lái)臨之際，企業(yè)數量龐雜的環(huán)保產(chǎn)業(yè)必將迎來(lái)新一輪洗牌，而早就筑起護城河的企業(yè)實(shí)力將更加凸顯。

　　在這18家企業(yè)中，三聚環(huán)保、龍凈環(huán)保、清新環(huán)境和聚光科技屬于第一梯隊，凈利潤基本都超過(guò)了5億元（中材科技因主營(yíng)業(yè)務(wù)為玻璃纖維和風(fēng)電葉片，故未入選）。

　　財務(wù)上，三聚環(huán)保是A股最大的環(huán)保企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤均排在第一位。而且公司連年保持高速增長(cháng)，自2011年起扣非凈利潤增速均超過(guò)40%，年均增速高達74.39%，在整個(gè)A股市場(chǎng)都十分罕見(jiàn)。

　　龍凈環(huán)保專(zhuān)注于大氣污染控制領(lǐng)域環(huán)保產(chǎn)品，其除塵、脫硫、物料輸送等煙氣治理技術(shù)應用于電力、冶金、建材等領(lǐng)域，產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量連續十余年全國同行業(yè)第一。

　　在保持國內大氣污染治理行業(yè)龍頭地位的同時(shí)，龍凈環(huán)保積極向“非電市場(chǎng)”拓展，實(shí)現了從傳統火電、鋼鐵到新興的焦化、碳素、催化裂化、工業(yè)尾氣治理等領(lǐng)域的覆蓋。

　　公司扣非凈利潤實(shí)現5年翻倍增長(cháng)，實(shí)現6.58億元，營(yíng)業(yè)收入在2017年超過(guò)80億元，在環(huán)保設備領(lǐng)域獨占鰲頭。

　　清新環(huán)境主營(yíng)燃煤電廠(chǎng)煙氣脫硫脫硝裝置的建造和運營(yíng)。根據中電聯(lián)發(fā)布的官方統計數據，2017年清新環(huán)境燃煤電廠(chǎng)脫硫超低排放改造業(yè)務(wù)訂單獲取量、工程投運量指標連續三年排名第一，強化了公司在大氣治理行業(yè)的領(lǐng)先地位。

　　根據國家政策指導意見(jiàn)，到2020年全國所有具備條件的電廠(chǎng)實(shí)現超低排放，隨著(zhù)傳統市場(chǎng)的逐漸飽和，在非電領(lǐng)域，清凈環(huán)境期望布局鋼鐵、焦化、有色、石化等領(lǐng)域，實(shí)施更多工程案例和獲取更多市場(chǎng)訂單。

　　把火電廠(chǎng)超低排放技術(shù)拓展到各個(gè)非電行業(yè)的大氣治理領(lǐng)域，這是為未來(lái)公司新的增長(cháng)機會(huì )。

　　聚光科技環(huán)是一家從事環(huán)境監測、工業(yè)過(guò)程分析等領(lǐng)域的智慧環(huán)保企業(yè)，隨著(zhù)人們對空氣質(zhì)量的重視，公司所在的環(huán)境監測行業(yè)獲得了難得的發(fā)展機遇。

　　據數據顯示，公司在空氣污染監測市場(chǎng)位居第一名，占據接近9%的市場(chǎng)份額。收入規模和利潤水平均遠超同行業(yè)。今年一季度，公司保持較快發(fā)展速度，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.12億元，同比增長(cháng)42.75%；凈利潤0.36億元，同比增長(cháng)141.35%。2017年公司歸母凈利潤為4.49億元。

　　在堅持自主研發(fā)的同時(shí)，聚光科技積極通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行外延式并購，先后收購北京摩威泰迪、北京英賢儀器、北京盈安科技、杭州長(cháng)聚科技、杭州大地安科、荷蘭Syn-spec公司75%的股權。

　　頻繁的并購，保證公司在環(huán)境檢測領(lǐng)域的龍頭地位的同時(shí)，也加強了公司盈利增長(cháng)能力。而與傳統的環(huán)保工程企業(yè)相比，注重技術(shù)研發(fā)的監測行業(yè)，也擁有更高的毛利率。聚光科技的銷(xiāo)售毛利率接近50%。(來(lái)源：英才雜志）